利润增长主要原因是销售增加，制造成本下降，以及财务费用减少。
    纸浆价格低位徘徊扩大吨纸利润，产能投放后利润上升规模效应显著国际纸浆价格2016 年全年处于下行趋势中，第四季度虽小幅回升，但仍处于相对低位，生活用纸零售端价格相对稳定，因此单位利润显著放大。
    公司产能投产后利用率随销售持续提速回升，单吨折旧成本持续下滑，扩张规模效应凸显。
    重塑营销管理体系市场薄弱点仍有空间，产能投产后瓶颈解决公司销售团队积极开拓市场，不断完善网络平台的搭建，结合市场反馈不断优化产品结构，销售额同比快速提升。唐山分公司拟扩建7.5 吨高档生活用纸项目，湖北分公司拟新建20 万吨高档生活用纸项目分别满足华北，华中地区销售增长需求，打开公司后续持续成长空间。
    收入增长持续发力空白区，盈利端双重放大效果明显，维持买入评级预计公司2016-2018 年归母公司净利润为2.6、3.7、4.6 亿元，业绩高速成长驱动力来自（1）收入端产能瓶颈打开，华东等市场盲点仍可覆盖，改善产品结构提升价格中枢；（2）纸浆价格维持低位，产能利用率回升规模效应显现。当前市值对应2017 年净利润26 倍市盈率，维持买入评级。
    风险提示
    纸浆价格大幅回升，公司拓展市场空白点进度低于预期；