评论：
    1、上半年新渠道开拓是主要收入贡献，低成本浆价效应有望延续全年目前公司销售区域已由原来5 大区重新分为9 大区，原来没有开拓的新区域的渠道拓宽是上半年主要收入贡献，预计公司传统弱势地区华北实现了100%以上的增长，而华南、西南区等传统销售强势区域预期也实现了20%左右的较好增长。
    电商业务方面，上半年发展迅速，收入贡献我们预测已达11%，盈利能力接近甚至略高于其他渠道。同时一季度浆价下行，公司及时囤货了部分低成本库存浆，带动二季度毛利率显著提升，预计低成本浆价助推盈利的效应可延续至年底。
    2、销售队伍干劲足实力强，渠道持续改善带动明年初或现产能缺口激励到位后销售团队对渠道改善的成效逐步体现，在经销商拓展、经销商服务和直营卖场执行和谈判等方面表现出强大执行力。今年以来，公司经销商管理明显优化，加强经销商售后服务和精细化考核，派设业务员驻点引导经销商销售技能，引导经销商对推出新品的逐步认可，市场推广成效显著。以公司现有产能来看，随着渠道迅速扩张，预计年底至明年初或将出现产能缺口。我们认为，后续产能瓶颈突破，配合新渠道开拓和现有渠道挖潜，有望支撑公司未来三年收入增长和盈利弹性仍有望持续发力。
    3、增长步入快车道，维持“强烈推荐-A”投资评级
    我们认为公司营销渠道改善在前，管理层更换和激励机制到位后带来企业经营改善成效显著，目前已全面进入增长提速期，将通过每个季度业绩回暖持续印证，且随着后续销售持续发力或将带动明年初现产能缺口。而今年木浆成本下降也成为公司盈利助推器，业绩进入全面兑现通道。我们维持盈利预测，预计公司2016-2018 年预测EPS 分别为0.39、0.53、0.68 元，同比增长123%、36%、28%，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：行业竞争继续加剧，销售开拓不及预期。