营业收入同比增11.3%，手续费净收入同比增长36.6%。
    成本收入比21.4%（+102bps,YoY）。不良贷款率1.72%（+7bps,QoQ）。拨贷比3.45%（+2bps,QoQ），拨备覆盖率200%（-8pct,QoQ）。公司核心一级资本充足率8.81%（+14bps,QoQ），资本充足率12.24%（+8bps,QoQ）。
    平安观点：
    净利润增速符合预期，手续费及佣金收入表现亮眼
    浦収银行前三季度净利润增速9.5%，符合我们预期（9.2%），营收同比增11.3%（VS 上半年16.7%）。其中，手续费及佣金收入同比增36.6%，环比上半年51.7%的增速虽有所回落，但依然保持强劲增长（股份制银行平均增速15%），手续费及佣金收入占营收的比重较去年同期提高6 个百分点至26%，收入结构持续改善；净利息收入同比负增0.8%（VS 上半年4.1%），主要受息差收窄拖累，按照期初期末余额测算，公司前三季度净息差为2.01%，同比收窄48bps，环比收窄19bps。
    公司积极调整证券投资类资产配置，存款结构持续优化资产端来看，公司9 月末总资产环比6 月末增4%，其中贷款增5%，证券投资类资产增2%，觃模稳步扩张。其中公司积极调整证券投资类资产配置，加大了债券配置(持有至到期投资增13%，可供出售金融资产增40%)，压缩了非标投资（应收款项类投资收缩了7%）。负债端来看，在利率下行的背景下，公司持续优化存款结构来拉低成本，9 月末活期存款环比年初增18%，定期存款环比下降8%，活期存款占总存款的比重较年初提高了7 个百分点至42.8%。
    不良生成下行，拨备计提压力可控
    三季度末不良贷款率为1.72%，环比6月末提高6bps，我们测算的三季度单季年化不良生成率为环比2季度下降83bps至1.64%。拨备方面，公司降低了拨备计提力度，3季度公司信贷成本为1.75%，环比下降62bps，同比下降21bps。拨备覆盖率环比下降8pct至200%，拨贷比环比提高2bps至3.45%，拨备水平相对充足，整体风险可控。
    投资建议：浦发银行前三季度手续费及佣金收入表现靓丽，收入结构持续改善，更为均衡化的业务机构将为浦发银行未来的增长提供后劲；不良生成下行，拨备水平相对充足，整体风险可控。另外，收购上海信托后公司综合化经营能力将进一步提升。我们维持公司16/17年盈利预测7.8%/9.6%,目前公司股价对应16年PB1.02x/PE6.45x，维持"强烈推荐"评级。
    风险提示：资产质量超预期下滑。