第三季度公司实现净利润139.12 亿元，同比和环比分别增长4.9%、8.3%。期末总资产余额5.56 万亿元，较年初增长10.31%。1-9 月加权平均净资产收益率12.86%，同比下降1.51 个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为1.72%、200.14%。
    点评
    1-9 月业绩增速环比略有回落，中收继续保持快速增长。1-9 月公司实现归母净利润406.82 亿元，同比增长9.47%，增速较中期12%的水平下降2.5个百分点，增速略有回落。业绩的主要贡献因素为中收继续保持较快增长、成本的下降以及拨备计提放缓。前三季度公司的中间业务收入同比增长49.7%，增速环比仅下降2.6 个百分点，第三季度分别同比和环比增长44.1%、下降5.2%，中收继续保持较高的增速，符合我们之前对公司中收增长进入快车道的判断，期末中收占比32.3%，较年初提升近10 个百分点。
    三季度公司拨备计提力度放缓，同比和环比分别增长3%、下降17%，信贷成本环比下降46BP，拨备覆盖率环比下降约8 个百分点至200.14%。
    三季度息差略有下滑，活期存款增长相对较快。第三季度我们按期初期末余额计算的净息差为1.98%，环比下降11BP。主要是三季度计息负债规模扩张，较中期增长3.1%，同时资产结构上同业资产明显增长，较中期增长25.9%。三季度存款规模没有继续下降，较中期增长1.3%，其中活期存款增长4.5%，活期存款占比继续提升至47.7%。
    三季度核销减速，关注类贷款明显回升。期末公司的不良率为1.72%，较中期提升7BP，不良余额较中期增长9.8%，增速较中期提升2 个百分点。三季度核销规模较二季度下降约46.6%，加回核销的不良生成率明显下降，环比下降86BP。关注类贷款占比和余额较中期均有明显提升，关注类贷款占比较中期提升约1 个百分点至4.24%的同业较高水平，关注类余额较中期增长35.9%，继中期关注类贷款规模较一季度下降后出现较为明显的回升，期末余额较年初增长68.6%。
    投资建议和盈利预测
    从公司整体三季报来看，息差略有下滑，中收快速增长，但关注类贷款明显回升。我们预计公司2016 年实现净利润同比增长5.6%，目前股价对应2016 年PB 1.04 倍。我们认为公司经营稳健，SPDB+互联网金融战略驱动中收快速增长以及零售客户的沉淀。我们认为公司未来营收将保持稳定增长，同时拨备相对充足能够缓解大量核销带来拨备计提的压力，维持公司买入的投资评级。
    风险提示
    经济长期低迷，信用风险持续高发；公司的经营风险等