单季度来看，第三季度收入9.38 亿元；净利润3.45 亿元。营收增速有所下滑，主要原因在于公司原料药业务因环保压力，处于生产规划和调整当中，在一定程度上影响了产能，进而拉低了整体营收增速。我们预计四季度该问题会有所缓解。
    公司是“高质量仿制药”的代表，前景看好。公司主打产品“泰嘉”（氯吡格雷）通过欧盟认证，是“国产高质量仿制药”的典型代表。在“提升质量标准、重视性价比”的行业整体政策背景下，“高质量仿制药”全面受益，包括：审批环节（严格的临床数据核查和一致性要求，使得获批门槛提升）、招标采购（向高质量仿制药倾斜，避免低价竞争）等方面。市场对于“泰嘉”的竞争局面需要大幅度重估，氯吡格雷市场会在相当长的时间内维持寡头垄断的格局。
    二线品种快速放量，并有望获益于医保目录调整，单品种风险渐消。市场一直以来担心公司过度依赖“泰嘉”，但近年来二线品种逐渐放量，包括比伐芦定和阿利沙坦。其中，比伐芦定已经成为新版指南中临床PCI 手术首选抗凝药物，临床地位超越肝素；阿利沙坦酯是1.1 类新药，有较强的竞争优势；以上二者，以及公司在申报的重磅品种替格瑞诺，都有可能被纳入新版国家医保目录。公司因此成为医保目录调整潜在最受益的公司之一。二线及在研品种的潜力，也使公司单品种风险渐渐消除。
    财务预测与投资建议
    公司明显受益于政策趋势，业绩增长较为明确。我们预测公司16-18 年EPS为1.38、1.61、1.90 元（原预测为1.42、1.66、1.96 元）。根据可比公司估值，给予2016 年31 倍PE，对应合理股价为42.78 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    比伐芦定和阿利沙坦如果未能调入新版国家医保目录，则其销售放量的进度会受到影响