公司制剂业务收入15.17 亿元，同比增长16.80%，毛利率提升0.59%。公司主导产品氯吡格雷的市场竞争环境良好，国内只有赛诺菲、信立泰和乐普药业三家供应商，受益于国内临床核查和一致性评价政策，未来难有新晋竞争者。氯吡格雷主要用于PCI 术前和术后，氯吡格雷与阿司匹林联用正逐渐成为PCI 手术患者抗血小板凝聚的标准治疗方案。我国每年PCI 手术达到50 万例，平均百万人口病例数仅375.86 例，与发达国家相比，仍有较大空间。公司产品在主要省份招标势头良好，2016 年8 月广东省卫计委颁布新的招标办法，公司主要产品泰嘉有望通过非基药目录参与招标，广东市场在公司收入占比约8%，重回广东市场将给公司业绩带来积极影响。
    比伐卢定快速放量，阿利沙坦酯前景看好：公司3.1 类新药比伐卢定用于PCI 手术的术中抗凝血。临床研究表明，比伐卢定的经济负担与肝素相当，但可以显著降低出血风险，具有更好的安全性和更加优异的药物经济学属性。公司与韩雅玲院士合作，将比伐卢定的临床研究成果发表在美国JAMA 杂志上，引起了国际学术界的极大关注，并为泰加宁奠定了极其重要的循证医学证据。目前，比伐卢定已进入快速放量阶段，预计将为公司带来过亿收入。公司自主研发的1.1 类降压新药阿利沙坦酯为国家863 计划科技成果，国家“十一五”重大新药创新项目。其毒性低，降压效果一致性优于同类产品，且适合于长期服用。目前学术推广工作已全面铺开，公司正在积极筹备进入医保目录的工作。阿利沙坦酯未来前景看好，进入医保后有望成为公司下一个十亿大品种。
    在研产品进展顺利，PTH 下半年有望申报生产：公司收购苏州金盟、成都金凯快速布局生物医药领域，在研品种进展顺利。重组人角质细胞生长因子的二期临床即将结束，重组人甲状旁腺素1-34（rhPTH1-34）粉针已完成临床三期，预计下半年申报生产。公司与四川大学共建创新药研发和产业化平台，推进公司在重组蛋白药物、单克隆抗体、基因治疗药物等领域的战略布局。公司收购深圳科奕顿加速心血管介入器械研发，载体可降解支架、左心耳封堵器和延时腔静脉过滤器等产品有望在2018-2019 年陆续获批，进一步完善公司的心血管器械产品线。
    盈利预测和投资建议：预计公司2016~2018 年EPS 分别为1.41、1.70 和2.03 元，对应PE 分别为20 倍、16 倍和14 倍。公司是国内心血管药物领域龙头，氯吡格雷重回广东带来业绩增量显著，比伐卢定进入快速放量阶段，阿利沙坦酯前景看好，PTH 下半年有望申报生产，是目前稀缺的优质低估值标的。我们强烈推荐，首次给予“增持”评级。
    风险提示：药品招标降价风险；新药和器械等产品的研发风险。