2016 年中期收入、净利润、扣非净利润分别为18.92 亿元、6.94 亿元、6.86 亿元，同比分别增长14.1%、12.2%、11.4%；业绩符合我们预期。单季度来看，2016 年第2 季度实现收入9.77亿元、净利润3.37 亿元，同比分别增长11.6%、10.2%，比1 季度增速略微放缓。符合我们20160711《中报前瞻》中稳健较快增长的预测。
    2016 年中报回顾和分析：
    泰嘉等心血管制剂药物是公司主要利润来源和利润增长驱动力。报告期内，公司制剂业务实现营业收入15.17 亿元，同比增长16.8%，增速同比上升0.2 个百分点；制剂业务毛利率85.5%，同比上升0.6 个百分点。我们分析，泰嘉2015 年收入超过了24 亿，占制剂收入的89%，预测2016 年泰嘉收入将超过29 亿，是我国单品种最大的处方药。受益于药物临床试验数据自查核查和仿制药一致性评价的推进，未来三年氯吡格雷将有望继续保持较好的竞争格局（赛诺菲-安万特、信立泰和乐普药业3 家）。2016 年8 月，广东省卫计委等九部门印发了《广东省医疗机构药品交易暂行办法》，公司重磅单品泰嘉有望通过“非基药目录”参与招标，重回广东市场，将为该产品带来2 亿销售增量，预期泰嘉增速提升。
    二线品种比伐卢定和阿利沙坦酯有望进入新版国家医保目录，公司明年业绩增速有望加快。今年7 月22 日，人社部召开新闻发布会，医保目录调整将是今年的重点工作。公司二线品种比伐芦定（首仿、独家）和阿利沙坦酯（1.1 类新药）有望进入医保目录，比伐卢定的市场空间5 亿以上，公司的比伐卢定去年销售近 1 亿元，随着招标的推进，预计今年销售额将增长 50%以上。 阿利沙坦酯（1.1 类新药）市场空间在10 亿以上，目前基数较小，今年有望保持50%以上增长。
    研发投入持续加大。今年上半年研发投入1.35 亿，同比增长64.8%，占收入比重的7.14%。去年公司收购了金盟和金凯后，高毛利的处方药新药梯队雄厚、在研生物药2018 年、 2019 年将密集上市，奠定了未来多年业绩持续较快增长的坚实础。最快的是生物药甲状旁腺素（治疗骨质疏松症）目前已完成三期临床，正准备申报生产，预计2018 年开始贡献业绩。
    我们维持预测公司 2016~2018 年净利润将分别同比增长20%/19%/18% 、 EPS 1.45 元/1.74 元/2.05 元，当前2017 年预测PE 17 倍，维持“增持”评级。风险提示：招标低于预期。