Q1 整体毛利率同比下滑1.11 个百分点。2016 年Q1 实现收入同比增速快于扣非归母净利润同比增速，主要由于Q1 整体毛利率同比下滑1.11 个百分点至76.38%。 期间费用率29.32%，同比上升了0.23 个百分点。Q1公司账面货币资金12.7 亿元，现金流量状况良好。经营活动产生的现金流量净额3.1 亿元，同比增长58.8%。投资活动产生的现金流量净额同比减少近4 亿元左右，主要由于同比购买理财产品减少所致。
    研发投入持续加大。Q1 子公司苏州金盟支付的研发支出资本化投入增加，导致固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长 43.49%。
    去年公司收购了金盟和金凯后，高毛利的处方药新药梯队雄厚、在研生物药2018 年、 2019 年将密集上市，奠定了未来多年业绩持续较快增长的坚实础。最快的是甲状旁腺素（治疗骨质疏松症）今年报生产，预计 2018 年开始贡献业绩。
    ◆2016 年经营展望、盈利预测和投资评级：
    公司近期积极布局基因治疗和医疗器械领域。1）2016 年3 月26 日，公司受让基因治疗产品“重组 SeV-hFGF2/dF 注射液”的，该产品主要针对于糖尿病并发症，我们认为这是公司完善生物制药产业链重要一环。2）2015 年11 月25 日，公司收购并增资科奕顿，共计持有72.97%的股权，获得房颤领域产品左心耳封堵器和抗静脉 血栓领域产品腔静脉过滤器（均处于在研阶段），这将与公司心脏支架系列品种形成互补，完善心血管领域产品线。今年公司将启动完全可降解支架临床实验，大力推进科奕顿公司的项目研发、完善和落实医疗器械板块的拓展策略。
    去年公司氯吡格雷预计实现税后销售收入24 亿元。受益于药物临床试验数据自查核查，未来三年氯吡格雷将继续保持较好的竞争格局（赛诺菲-安万特、信立泰和河南新帅克3 家），短期很难有新的竞争对手进来。
    此外，广东药交所发布新规，公司氯吡格雷有望今年回归广东市场。我们预计今年该产品有望持续保持15%以上的增长。二线品种比伐芦定（首仿、独家）市场空间在5 亿以上，去年公司的比伐卢定销售近1 亿元，随着招标的推进，预计今年销售增长50%以上。阿利沙坦酯（1.1 类新药）市场空间在10 亿以上，目前基数较小，今年有望保持50%以上增长。我们预测公司2016 年净利润将同比增长20%左右、EPS 1.45 元，当年动态 PE20 倍，给予“增持”评级。
    ◆2016 年可能的催化剂： 
    公司的氯吡格雷2015 年在广东基本无销售,若广东药交所今年政策变化利好于公司,即泰嘉不与河南新帅克在同组，而是与波立维同组，泰嘉一旦中标，将带来约2 亿元的销售增量并提升估值水平。 
    ◆风险提示： 
    二次议价导致业绩低于预期