净利润表观增幅主要受到研发投入大幅增加64.80%的影响。公司共投入1.35 亿元用于研发，在重组蛋白药物、单克隆抗体、基因治疗药物、以及医疗器械等领域积极布局。目前，KGFⅡ期临床即将结束；PTHⅢ期临床已完成，正准备申报生产, 其它在研项目也都进展顺利。
    “高质量仿制药”的代表，政策受益明显。公司主打产品“泰嘉”（氯吡格雷）已通过欧盟认证，是国内“高质量仿制药”的代表。目前，国家政策倾向于“提升药品质量、重视性价比”，一致性评价、市场准入（招标/采购）等政策都会利于“高质量仿制药”。我们认为，对于氯吡格雷未来情况和竞争格局的判断将可能大幅转向，呈现长期的双寡头垄断格局，“泰嘉”的收入和利润贡献将继续保持较高增速。
    医保目录调整可能促进二线品种销售，单产品风险渐消除。2016 年新版指南中，比伐芦定成为PCI 术中抗凝首选药，临床地位超越肝素；阿利沙坦酯是1.1 类新药，效果和安全性都有一定优势；二者都有可能被调整进入新版医保目录，带来销售放量。随着二线品种的成长，市场原先担心的单产品风险将渐渐被消除。
    财务预测与投资建议
    公司受益于政策变化，业绩增长明确，并且平台价值显著，在研品种较为丰富。我们预测公司16-18 年EPS 为1.42、1.66、1.96 元。参考可比公司给予16 年30 倍PE，目标价42.60 元，维持 “买入”评级。
    风险提示
    在研品种较多，存在某些品种研发进度不及预期的可能性。
    “泰嘉”是主打产品，存在其他厂家获批，加剧竞争的风险，但我们分析认为可能性不大。