预计3 月S3 销量有望再创新高，S3 已经不容质疑得到市场认可，上市7 个月以来，目前提车仍需等1 个月时间。从1 季度开始，S3 盈利能力有望逐步提高，预计15 年S3 有望成为公司业绩增长弹性所在。
    2 月轻卡销量受春节因素影响，但轻卡有望受益于排放标准升级。2 月卡车销量1.45 万辆，虽同比下降34%，同比下降原因主要是春节因素及去年基数较高；我们预计今年受环保压力影响，轻卡国4 排放标准有望执行严厉，而公司轻卡基本切换成国4 标准，公司将受益于标准切换，预计轻卡从5 月开始逐步转正，全年呈现前低后高。
    公司有望受益于今年新能源汽车需求放量。14 年公司4 代纯电动车销量约2500 辆，新平台生产的5 代电动车预计4 月批量上市，随着充电设施的逐步完善及公司5 代电动车15 年推向市场，预计15 年公司纯电动车销量有望达到5000 辆以上，公司电动车单车盈利能力远高于传统汽车，电动车也是今年盈利增长来源之一。
    财务预测与投资建议
    预计2014-2016 年EPS 至 0.42 元、1.01 元、1.43 元，参照可比公司及新能源汽车比亚迪估值水平，近期新能源汽车板块整体估值提升，给予平均估值30%溢价，给予2015 年20 倍PE 估值，目标价20 元，维持买入评级。
    风险提示
    经济下行影响轻卡、瑞风销量；价格竞争影响产品盈利能力