2.汽油价格的下降对中高端车型用户影响不大，但对使用成本相对比较敏感的经济型乘用车用户影响较大。江淮汽车的乘用车全部是经济型，其用户群体对使用成本敏感度较高，低油价时代有利于其经济性车销售。
    3.卡车作为生产资料，其年行驶距离基本都在10 万公里以上，总体使用成本更高，柴油价格的下滑，大幅降低卡车使用成本，刺激卡车需求回暖。江淮卡车业务收入占比近50%，2014 年6 月以来受国四升级影响，销量出现大幅下滑，2015 年随着排放标准的严格以及低位的柴油价格，轻卡业务盈利能力有望大幅改善。从近3 月数据来看江淮轻卡销量在稳步向上，重要的是终端用户接受度在不断提升。
    4.12 月S3 的销量攀升到1.7 万辆的水平，远超市场预期。S3 的热销将极大提升江淮汽车在消费者中的品牌形象和口碑。春节后1.5T 排量的S5 上市，江淮汽车在SUV市场将成为一匹黑马，S3+S5 的SUV 组合月销量过2 万有望成为常态，而公司2013年SUV 销量仅为3.1 万辆，2015 年将跃升到24 万辆规模，公司盈利有望实现巨大改善。
    5.江淮新能源汽车iEV5 即将推出，2015 年将是我国新能源汽车销量大跃进的一年，作为在商业化上领先的公司，其新能源汽车销量亦值得期待，我们预期江淮2015 年新能源汽车销量将过万。
    投资建议： “买入”。我们维持公司2014-2016 年销售收入分别为347、494、558亿元，EPS 分别为0.50、1.21、1.54 元，对应12.73 元股价，PE 分别为25.2、10.5、8.3 倍，继续强烈推荐，维持“买入”评级。
    风险提示：S3 销量不达预期，M3 销售不达预期，新能源汽车推广不力。