点评如下：1.江淮汽车在推出S5 产品后，2.0L 发动机和6 挡变速箱的动力总成系统，使产品定位相对偏高端，而从价位上看仍属于经济型SUV，此种错位使公司首款SUV 产品销量处于不温不火的态势，低于大部分投资者的预期。公司在S5 的经验教训基础上，对S3 产品实现精准定位。自产品8 月27 日上市起，一直呈现供不应求的销售状态。
    2.从S3 的产能爬坡进程看，公司国有企业管理体制得到极大改善。8 月27 日上市的S3，初期规划月销6000 辆，但仅仅4 个月公司即将S3 的产能提升到每月1.5 万左右。汽车厂在规划产能内爬坡基本需要经历近3 个月时间，而要扩容整个供应体系超越初期规划产能的爬坡大多需要6 个月左右，类似长城汽车这样的高效率民营企业，基本能够在4 个月左右完成，江淮汽车当前在产能扩容能力上已经达到民营企业的高效率水平。
    3.S3 的销量上升还在持续，11 月的销售依然不是均衡销售状态。从当前公司积压的在手订单上看，已经到达5 万辆，提车周期要2、3 个月，因此公司在接下来的2、3个月内将继续提升产能以缩短终端用户的提车周期，我们判断S3 有望在2、3 月内攀升到单月近2 万的销售水平。
    4.S3 的产品热销将极大提升江淮汽车在消费者中的品牌形象和口碑。随着更多客户进店挑选S3，对公司旗下其它车型将起到销售带动的作用，随着春节后1.5T 排量的S5 上市，江淮汽车在SUV 市场将成为一匹黑马，S3+S5 的SUV 组合月销量过2 万有望成为常态，而公司2013 年SUV 销量仅为3.1 万辆，2015 年将跃升到24 万辆规模，公司盈利有望实现巨大改善。
    投资建议： “买入”。预计2014-2016 年销售收入分别为347、494、558 亿元，EPS 分别为0.50、1.21、1.54 元，对应11.92 元股价，PE 分别为22.9、9.5、7.5倍，继续强烈推荐，维持“买入”评级。
    风险提示：S3 销量不达预期，M3 销售不达预期，新能源汽车推广不力。