过去5 年来第一次出现单季度业绩亏损。原因包括商用车全面切换为国四标准导致销量大幅下降、瑞风S3 开始对外销售所产生的模具摊销和营销费用增长等等。我们认为，公司业绩最坏的情况已经过去，未来几个季度，公司业绩将会持续向好。
    公司业绩下滑主要归因于第三季度商用车销量的下降。前三季度，公司整车和底盘共销售32.79 万台，同比下降14.06%，其中第三季度仅实现销量85204 辆，同比下降39.63%，其中卡车销量为41228 辆，同比下降29.47%，轿车销量为8843 辆，同比下降59.58%。报告期内，环保部联合发改委等五部门编制印发了《2014年黄标车及老旧车淘汰工作实施方案》，随着国三轻卡逐渐退出舞台，凭借先发优势和技术积累，轻卡销量拐点即将出现。
    8 月27 日，公司小型SUV 瑞风S3 上市， 30 天收到的订单已达到14113 台，表现抢眼，受到产能限制（合资零部件供应跟不上），实际销量约6000 辆。随着产能逐渐爬坡，销量将上一台阶。
    9 月份，新能源汽车免购臵税政策开始实施，公司新能源汽车销量有较大增长；IEV5 将在11 月份上市，将为公司新能源汽车销量带来新的动力。
    根据公司目前的经营形势，暂不考虑整体上市及配套融资的情况，公司2014-2016 年的EPS 调整为 0.35 元、0.77 元、1.04 元，维持“增持”的投资评级。
    投资风险：1、宏观经济和行业存在不确定性；2、国四轻卡和新能源汽车销量不达预期。