公司 9月 SUV新产品 S3大卖近 6000台，超市场预期，维持公司2014-15 年EPS 分别为0.88、1.22 的盈利预测，维持目标价20 元，对应2014 年23 倍PE。
    新产品S3（9 月销量近6000）持续热销，第二个月上市即接近主要对手，超市场预期。终端调研显示，S3 仍处于供不应求状态。9 月实现整车销售29822（不含底盘），同比下滑18%。高价格的MPV 和SUV 分别同比大幅增长30%和239%，总销量下滑的原因主要在于低价格的轿车和轻卡（切换到国四排放标准价格上涨的原因）同比大幅回落54%和40%，环比增速分别为24%和6%，已经走出谷底，将缓慢复苏。
    预计三季度利润环比下滑见底，三季度销量7.7 万台，环比减少20%，预计四季度销量10 万台，S3 贡献新增量接近2 万台。卡车环比下滑33%，是拖累业绩的主因，再加上新车上市费用增加，我们判断三季度利润将有明显下滑。
    新能源汽车提升业绩和估值。iEV4 进入多个关键城市（北京上海等）补贴名单，在9 月份私人部门销量同样增长显著，15 年初上市的IEV5 将是主力纯电动轿车。
    风险提示：S3 销量爬坡不及预期，新能源汽车推广不及预期。