由于2014Q4 纯电动车的销售补贴延迟和轻卡促销费用超出预期，不考虑增发整体上市注入，下调2014 年EPS 预测至0.43（原为0.55 元），S3 销量超出我们预期，提高2015 年EPS 预测至1.05 元（原为0.89 元），提高目标价至21元（原为19 元），对应2015 年20 倍PE。
    小型SUV 将成为汽车市场的下一个风口，公司坚定布局SUV 战略，互联网营销的战术得当。2014 年1-10 月，A 级SUV 销量同比增速39%，而A0 级销量同比增速更是高达72%。公司坚定SUV 战略，成功推出精确定位年轻用户的A0 级SUV S3，通过互联网营销战术，快速实现单月1.5 万辆销售。
    2014 年业绩下滑主因轻卡问题缓解确定性高。2015 年国家严格执行国四标准的背景下，价格较高的国四产品的市场接受度和集中度料双双提高，产品盈利能力提升。2014 下半年轻卡业务因销售补贴力度大而出现亏损的情况会有显著改善。
    催化剂：S3 月销量逐月上升；整体上市完成，IEV5 纯电动车上市，小型SUV 车型S2 车型2015 年下半年上市。
    风险提示：国四执行不严格致轻卡竞争加剧；S3 发生产品质量事故。