15 年收入目标无忧，盈利能力或仍有提升
    展望15 年，我们认为公司1600 亿元收入目标无忧：首先，受凉夏天气影响14 年行业整体内销基数相对偏低，随着农村市场逐步迎来普及以及城镇更新需求释放，明年空调整体内销有望迎来恢复性增长；其次，基于公司终端促销持续推进，格力市场份额仍有提升空间，同时中央空调领域进口替代也将贡献一定增量；此外，随着召回事件影响逐步消除及海外需求回暖，公司出口有望迎来持续复苏；尽管公司持续推行价格战，但近期原材料价格下滑较为明显，成本端受益有望使得公司盈利能力稳中有升。
    维持“推荐”评级
    考虑到国内尤其是农村市场空调仍未实现普及、进口替代推动中央空调收入持续高增长以及小家电业务逐步发力，未来三年公司业绩增长确定性依旧较高，而近期格力积极布局线上渠道，市场诟病较多的电商战略落后问题逐步得到解决，同时随着国企改革的逐步落地，公司分红比例、管理层体制以及市值管理等方面均值得期待；综上，我们预计公司15、16 年实现EPS 分别为5.53、6.40 元，对应目前股价PE 分别仅为7.24、6.26倍，目前公司估值依旧处于偏低水平，继续维持“推荐”评级。
    风险提示
    价格战效果低于预期，原材料价格大幅反弹