营收达到全年目标，预计今年上半年仍将快速增长
    4 季度公司营收400 亿元，同比增长28%，全年营收达到年初制定的目标，主要源于市占率回升。格力2014 年9 月底启动降价促销后，产品和品牌竞争力充分展现，市占率显著回升，符合我们渠道调研的判断，并被第三方数据验证。公司今年延续了终端促销政策，且推出“翼之恋”家用中央空调新品，加之去年基数较低，我们预计上半年快速增长仍将延续。
    14 年4 季度盈利能力稳定，今年有望受益于原材料价格下跌和领跑者计划14 年4 季度归母净利率10.5%，和上年同期基本持平，符合我们前期判断，即终端促销不影响公司盈利能力。由于产品结构继续改善（中央空调、变频空调占比上升），而原材料价格下跌，我们判断4 季度和今年公司毛利率仍将稳中有升。同时领跑者计划有望实施，有望提升格力盈利能力。
    估值：维持盈利预测和目标价，重申“买入”评级
    我们维持公司2014~16 年EPS 预测4.69/5.58/6.42 元不变，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC 假设为8.7%），维持目标价至47 元。格力目前相对2015 年7.2x 的PE 估值处于历史较低水平，且低于同行，重申“买入”评级。