2014 年四季度，公司实现营业收入399.86 亿元，同比增长27.82%，环比前三季度12.69%的营收增速显著提高，完成了全年1400 亿元的营收目标；四季度实现归属母公司股东净利润42.87亿元，同比增长30.23%，季度净利润率10.72%，创历史新高。
    根据产业在线数据，2014 年格力空调的国内销量同比增长10.34%，保持较快增长，尤其四季度公司采取积极的销售策略，在高基数背景下，内销仍实现6.94%的较快增长，显著好于空调行业1.76%增速。出口市场，由于发展自主品牌，缩减ODM 规模，以及受前期小家电召回事件影响等，2014 年出口量同比下滑16.64%。2015 年，预计在基数效应下，国内市场空调销量增速或将有所放缓，出口市场将不断好转。
    原材料价格下降有助于提升毛利率水平。受原油价格下降、美元升值等影响，近期铜、铝、钢和塑料等原材料价格明显下降，2015 年以来，铜、铝、钢、塑料的均价较2014 年均价下降约8%、5%、8%和13%，假设2015 全年铜、铝、钢、塑料的均价与1 月份相同，则预计可使空调成本下降约5%；若假设2015 全年铜、铝、钢、塑料的均价在1 月基础上再下降5%，则可使空调成本下降约8%。原材料价格下降有助于降低空调生产成本，提升毛利率水平。
    盈利预测和投资建议。四季度公司通过积极销售策略，营收和净利润均实现快速增长，超市场预期。预计2015 年在高基数影响下，空调销量增速或有所放缓，而原材料价格下降将有助于毛利率提升，也为实施积极价格策略提供空间。我们预计公司2014-16 年EPS 分别为4.69 元、5.60 元、6.63 元，分别同比增长29.74%、19.40%、18.48%，最新收盘价对应公司2015 年动态估值7 倍，给予公司2015 年10 倍估值，目标价56.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示。行业增速低于预期。