全年实现EPS4.69 元，再超市场预期。
    四季度收入稳健较快增长，力破市场悲观预期。2014 年度国内经济结构调整继续深入，宏观经济增速放缓，叠加上半年房地产调控，适逢凉夏，内需增速不高，行业库存存在压力，家电行业景气度有所下降，市场悲观预期再起。格力以创新工作为主基调，围绕产品竞争力的提升，通过产品结构调整积极巩固、拓展市场，9 月份开启的促销活动、11 月推出的定频换变频活动，以及电商上线，直击消费痛点，在优化行业竞争格局同时实现收入规模稳健较快增长。
    盈利能力继续提升，未来仍有改善空间。净利润增速超过营收增速约20 个百分点，估计全年净利润率较2013 年提高1.5 个百分点至10.2%左右，持续验证我们前期提出的行业新常态下量缓利增观点，背后主因是公司产品结构持续升级优化，自动化效率提升，严格控制成本费用，降低物耗并提高资金使用效益，同时受益于原材料价格持续低位。这些有利因素在未来一段时间仍将延续，盈利能力仍有继续提高空间。
    长期看好核心逻辑不变。1）虽然家用空调行业增速趋缓，但市场集中度良性提升带来的侵蚀性增长仍将利于龙头公司稳健发展，同时更新需求崛起平滑新增需求的波动性；2）公司中央空调收入市占比远低于家用空调，提升潜力大，30%以上持续增长可以期待；3）小家电放量可期；4）产品结构升级和领跑者制度最大受益者仍是龙头企业，原材料价格下行进一步拉大与价格剪刀差，盈利能力有望稳步提高；4）较外资家电龙头15-20XPE 相比，估值提升潜力大。
    维持”买入”评级:预计2014-2016 年EPS 分别为4.69/5.74/6.78 元，给予2015 年9-10XPE 估值，对应合理价格为51.66-57.40 元，维持“买入”评级。
    风险提示：前期房地产调控对家电消费滞后影响未来一段时间仍将存在。