公司的策略是保证经销商的利益不受损，增强渠道信心，同时辅以强大的品牌拉力，以实现销售目标。据我们了解，目前经销商的积极性仍较高。2016 年考虑到空调行业销量增长、公司份额提升、中央空调快速增长，预计收入有望实现两位数增长。
    盈利能力再创新高：4Q14 单季净利率高达10.7%，略超预期，拉动全年净利率达到10.1%。预计利润率的提升或来自原材料价格下降、高毛利率的中央空调占比提升、制造效率提升等因素。考虑到2015 年空调行业竞争加剧，预计明年净利润率或稳中略降。
    盈利调整
    调整盈利预测：预计 2014-2016 年公司收入为1400、1581、1758 亿元，同比增长16.6%、12.9%和11.2%，净利润为141、158 和176 亿元，同比增长29.8%、12.1%和11.0%。EPS 为4.7、5.3 和5.8 元。
    现价对应摊薄后 7.6×15EPS，估值仍安全；而通过行业比较，公司的竞争力强、现金流良好、业绩增长确定，相对估值处于历史低位，具有较强比较优势，因此维持推荐。