投资要点：
    业绩符合预期。2013 年公司实现营业收入86 亿元，同比增长10%；净利润2.91 亿元，同比减少1.6%；摊薄每股收益1.06 元，符合我们以及市场的预期。2013 年4Q单季实现营业收入25 亿元，同比增长14.6%；净利润1 亿元，同比增长31%；摊薄每股收益0.36 元。分配预案为每10 股转5 股派1.7 元。公司业绩下滑的主要原因是由于12 年投资收益基数较大，12 年投资收益规模为9100 万元，而13 年仅1100 万元，若扣除这部分的影响，公司净利润的同比增速为10%左右，符合我们的预期。
    光纤光缆小幅增长，电力缆增长明显。2013 年公司光纤销量同比增长35%，但因价格承压，光纤光缆收入仅同比增长7%至35.5 亿元。电力缆收入22 亿元，同比增长40%，快速增长的主要原因公司在电网公司中标金额提高。通信电缆因光进铜退，需求下降，实现收入10 亿元，同比增长4%。
    综合毛利率略升，期间费用率稳定。2013 年综合毛利率20.2%，同比提升0.5 个百分点。主要原因是公司扩大光纤预制棒产能，光棒产量同比增加45%至650 吨，节约了采购成本，光纤光缆毛利率也同比提升1 个百分点。期间费用率16.1%，与12年水平基本持平。
    投资收益减少8000 万元。由于12 年公司收到上海赛捷的分红约9000 万元，促使当年投资收益基数较高，而13 年已经回落至1100 万元。
    2014 年业绩实现快速增长。（1）公司完成再融资，将优化资产负债结构，减小财务费用压力。（2）随着产能达产并实现销售，高压电缆公司亏损额有望收窄。（3）光棒产能继续扩大，节约成本。（4）ODN 产品实现恢复增长，在运营商市场份额提高。
    （5）公司研制的五种无中继海底光缆LW、LWP、SAL、SA、DA 十三种连接组合获得了环球接头联盟（UJC）颁发的UQJ 认证证书，预计公司将在国内外海底光缆市场进行开拓，有望获得订单。（6）公司收购藤仓亨通40%的股权，扩展OPGW、ADSS 的业务能力，增加投资收益（2013 年藤仓亨通净利润为1500 万元）。
    维持“增持”评级。预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.41/1.66/1.97 元，对应PE 为16x/13x/11x，维持“增持”评级。
    风险提示：招标竞争激烈导致光纤价格下降过快；原材料价格波动。