公司近日公告2013 年上半年预计净利润与上年同期相比下降50%-80%。
    上半年投资收益减少影响业绩
    公司 2012 年上半年的净利包括了上海赛捷的投资收益，而2013 年上半年无该项投资收益，故对业绩同比增速出现较大影响。公司2012 年上半年实现净利1.79 亿元，其中包括上海赛捷投资分红9046 万元，扣除该项收益的主营业务净利8835 万元。2013 年上半年没有赛捷投资收益，预计主营业务净利同比下滑在20%左右。我们预计赛捷将在下半年贡献利润，且规模小于上年。
    网络建设需求向上
    国内光纤需求仍有保证。7 月12 日的国务院会议中，提出促进信息消费，拉动国内需求。会议重点提及加强网络基础设施建设，即三网融合、3G/4G 移动宽带、光纤宽带建设。同时，由于年内发放4G 牌照明确，运营商4G 建设即将提上日程，继中移动今年20 万个4G 基站建设规划后，电信、联通陆续表示将在年内启动4G 建设。网络基础设施的建设将提升光纤需求。
    外延式扩张是下半年主要看点
    公司在 2013 年加快了对外投资步伐。上半年，公司与宏安集团共同成立威信光纤，产能720 万芯公里；与南方通信共同成立南方光纤，产能600 万芯公里。
    通过对外投资扩张，一方面提高了公司在光纤市场的占有率，另一方面以对外输出设备、光纤预制棒的方式，强化全产业链竞争力。预计公司的外延式扩张在下半年仍将继续，并成为业绩增长的关键驱动力。
    维持“推荐”评级
    亨通光电作为国内光纤光缆市场的龙头企业，我们看好其产业链扩张、市场份额提升、海外市场拓展下的长期成长性。盈利预测上，赛捷的投资收益将在下半年有所体现，同时外延式扩张仍将继续，全年的业绩波动相较年中将更为平滑，预计2013～2015 年EPS 分别为1.6、2.06、2.43 元，对应最新股价17.7元，PE 分别为11 倍、8.5 倍、7.2 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：如 4G/宽带用户数增长不理想，则运营商存在推迟网络建设计划的可能，这可能影响亨通光电的盈利，进而对股价有负面影响。