投资要点：
    业绩符合预期。2012 公司实现营业收入78 亿元，同比增长17%；净利润3.45 亿元，同比增长35%（公司调整11 年基数，实际增长42%，符合40-60%的预告范围）；每股收益1.67 元，扣非后每股收益1.13 元，符合我们的预期。4Q 单季实现营业收入21 亿元，同比增长9%；净利润7643 万元，同比增长20%；每股收益0.37 元。
    光纤光缆增长良好，毛利率提升。受益于光纤宽带建设，光纤光缆需求量持续增长，光棒、光纤、光缆销量分别同比增长41%、15%、23%。12 年公司实现光纤光缆收入约32 亿元，同比增长近20%。同时因技改以及光纤预制棒产能扩张，该业务毛利率提升了1.1 个百分点。
    通信电缆、电力电缆收入下滑，但毛利增长。通信电缆、电力电缆收入分别下滑28%、3%，但毛利分别同比增长14%、42%，这主要是由于铜价下跌导致的产品单价下跌，并不代表产品盈利下滑。
    费用压力突出，投资收益及政府补贴贡献业绩。销售、管理、财务费用率分别上升0.4、1、0.7 个百分点。公司获上海赛捷9046.4 万元的投资分红，另外还获得各种政府补贴1.36 亿元，两项是提升业绩的主要原因。若扣非后，公司净利润则同比增长14%，符合我们的判断。
    2013 年光纤光缆需求不减，公司份额有望提升。2013 年国内进入LTE 建设期，同时FTTx 建设持续，预计行业整体需求量至少将同比增长20%。2013 年公司光纤产能将同比增长36%，达到3000 万芯公里，光棒产能也将进一步扩张。公司光棒-光纤-光缆的一体化优势逐渐凸显，具有较高的议价空间，市场份额有望得到提升。
    维持“增持”评级。光纤光缆需求不减为公司业绩实现平稳快速增长创造了前提。公司产品报价虽然稍低，但拥有较强的成本控制能力，盈利能力可保持行业领先。预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.76 元、2.12 元、2.45 元，对应PE 为15x、12x、11x，估值水平较低，维持“增持”评级。
    风险提示：采购量低于预期；产品，原材料价格风险。