投资要点
    事件：
    公司发布2013 年半年度报告：2013 年上半年公司实现营业收入35.87 亿，同比增长1.84%；归属于上市公司股东净利润在6306 万，同比下降64.74%；每股EPS 为0.305 元。
    公司公布增发预案：拟增发不超过7400 万股，募集不超过11.5 亿资金，价格不低于15.72 元，投向光棒、ODN、海缆等项目。
    点评：
    运营商投资放缓致公司营收平稳，下半年将逐季加速
    受运营商投资放缓影响，上半年公司收入35.87 亿，同比增长1.84%，其中，光通信收入同比下滑3.51%。通信电缆是上半年营收亮点，实现收入3.5 亿，同比增长16.52%；从下半年来看，电信、移动的招投标相继展开，“宽带中国”战略也将稳步实施，因此，我们认为公司营收下半年将逐季加速。
    投资收益减少致中报业绩大幅下滑，但各业务毛利率稳中有升2013 年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润6306 万，同比下降64.74%，主要原因在于公司2012 年2 季度收到上海赛捷投资分红9 千万元，且该投资收益为一次性收益，2013 年2 季度公司并无该项投资收益，致使公司业绩同比大幅下滑。但扣除投资收益后，公司实际归属于上市公司股东的净利润下滑幅度相对较小。
    上半年公司毛利率22.01%，同比提升2 个百分点，其中，光通信板块毛利率38.64%，同比增长3.48 个百分点；铜缆传输毛利率16.52，同比增长2.68 个百分点，线缆材料3.54 个百分点，同比增长1.69 个百分点。
    研发支出导致费用率攀升，下半年营收规模的增长将缓解费用压力2013 年上半年公司三项费用率为18.32%，同比增长1.5 个百分点，主要原因在于公司海底光电缆、光棒三期等研发支出增加导致管理费用率上升1 个百分点。财务费用方面，2013 年上半年公司1.45 亿，同比基本持平，反映公司在规划长期发展的同时仍在积极控制费用。此外，从费用规模绝对值来看，公司上半年三项费用同比增长仅11%，因此，我们认为，随着下半年营收规模的增长，公司费用压力将逐步缓解。
    下半年行业需求的回暖、光棒利润的持续释放、光纤扩产产能达产、铜铝杆扭亏等将推动公司业绩企稳
    首先，从行业需求来看，下半年电信的招投标已经展开，移动的招投标也将进行，将带动行业需求回暖。价格方面，从目前了解的情况，下降幅度也比市场预期的要小。
    其次，从公司层面来看，公司光棒产能释放将带动利润大幅增加，光纤产能扩张带动规模增长，铜铝杆业务结构调整以扭亏为盈，以及铁路信号缆逐步放量等业务均在良好发展轨道。
    因此，我们认为，公司下半年业绩将企稳。
    增发打开公司长期成长空间
    公司公布增发预案，拟募集资金投向光棒、ODN、海缆等项目，我们认为，这将增强公司核心竞争力，打开公司长期成长空间。