业绩大幅下滑。2013 年1-6 月公司实现营业收入35.9 亿元，同比增长1.8%； 净利润6306 万元，同比减少65%；每股收益0.30 元。由于此前已发布业绩预减公告，因此符合预期。2Q 单季实现营业收入20.8 亿元，同比增长10%； 净利润2957 万元，同比减少79%；每股收益0.14 元。业绩大幅下滑主要由于去年二季度确认投资收益，垫高了基数所致，若剔除投资资收益的影响，公司上半年净利润同比下滑28%左右。
    各业务增长乏力。1）光通信收入14.4 亿元，同比减少4%。上半年国内电信投资放缓，宽带和无线网络投资双双下滑，导致光纤光缆需求减少。2）铜缆通信产品收入3.5 亿元，同比增长17%。软电缆、铁路信号缆、数据缆需求及订单良好，市场份额得到了提升。3）电力传输收入8.9 亿元，同比增长3%。电力电缆受到电网投资平缓的影响，并无增长，电气装备缆在铁路、石油石化、新能源、矿山、机场等领域得到相对良好的进展。 
    综合毛利率稳中有升。2013 年上半年，公司综合毛利率为22%，同比提升1.3 个百分点。主要得益于：1）光纤技改完成，光棒产能扩大，促使光通信产品毛利率提升3.5 个百分点；2）高毛利率的电缆、铁路信号缆、数据缆收入占比提高，铜缆通信产品毛利率也相应提高2.7 个百分点。
    费用压力仍然存在。2013 年上半年公司期间费用率为18.3%，同比上升1.5 个百分点，其中销售费用率上升0.5 个百分点，管理费用率上升1.1 个百分点， 财务费用率下降0.1 个百分点。管理费用率的上升是由于工资福利、研发费用的上升。 
   下半年业绩好转，筹划非公开发行。下半年随着中国移动4G建网开启，光纤光缆需求量有望出现复苏，而8 月份行业订单已经出现复苏迹象。预计全年行业需求量将同比增长10-20%。公司资产负债率73%，停牌正筹划非公开发行，有望减轻财务压力。 
   维持"增持"评级。预计公司2013-2015 年每股收益分别为1.29/1.69/2.09 元，对应动态PE 为14x/11x/9x，维持对公司的"增持"评级。 
    风险提示：运营商采购量低于预期；原材料价格波动。