投资要点
    宁波银行上半年盈利增长20.84%，投资总额增加
    宁波银行于2013 年8 月28 日晚间披露了2013 年中报，上半年公司实现营业收入61.24 亿元，归母净利润26.08 亿元，分别同比增长23.41%、20.84%，符合我们此前预期。每股收益0.90 元。盈利增长全部由生息资产规模增长贡献（增幅37%），净息差同比降幅较大，对盈利增长产生明显负贡献。6 月末总资产4437 亿元，较年初大幅增长19%；存款2547 亿元，较年初大幅增长23%，其中一季度即增长18%，二季度增幅放缓，可能有主动控制的因素；贷款总额1588 亿元，较年初增长9%，二季度环比仅增3%。存款与同业存入是负债资金增量的主要来源，而资产增量中过半为投资（主要为理财产品、资管产品、信托计划等），其次为贷款（占18%）。因此，上半年宁波银行拥有充裕的负债来源，除部分配置于信贷外，大量投资于理财产品等，提升盈利但摊薄净息差。
    资产质量稳定，不良率环比持平
    宁波银行6 月不良余额为13.14 亿元，不良率0.83%，不良率持平于上季度末。关注类占比1.14%，占比较一季度末下降了11BP，正常类占比相应增加。二季度不良贷款核销金额为2 亿元。逾期贷款率0.84%，高于不良率，说明了资产分类较为审慎。整体而言，宁波银行资产质量在较为疲软的经济环境中仍保持稳定。
    初步具备应对利率市场化的能力。维持增持评级从存贷款两方面看，宁波银行具备应对利率市场化的能力。存款来源稳定，活期存款占比较高，社区银行收效良好，后期仍将继续扩大布局。贷款业务战略明显，以中小企业和个人贷款为主，定价较高。同时，2013 年上半年佣金净收入也有所提高，成本收入比有所下降，整体经营效率在持续提高。因此，我们对其在利率市场化进程中的表现较有信心。预计2013 年盈利增长20%，每股收益1.70 元，维持增持评级。