1季度存款增长好于预期
    1季度净利润同比增长23%，基本符合预期
    宁波银行12年业绩与快报一致，1季度净利润同比增长23%，基本符合预期。
    1季度总资产较年初增长13%，贷款增长6%；净利息收入同比增长32%，手续费及佣金净收入同比增长44%；净息差环比回落11bp至2.80%；成本收入比32%；信贷成本0.61%。期末公司拨贷比2.12%，拨备覆盖率256%；核心/总资本充足率分别为回落至10.07%和13.30%。
    1季度存款环比增长18%，增速好于预期
    宁波银行2013年1季度存款增长较快，期末存贷比环比回落6.6ppt至61.2%。
    同时，公司1季度日均存款较12年全年增长16%，其中日均储蓄存款增长31%。我们分析现阶段公司活期存款占比为52%，处于上市银行较高水平；1季度存款增速显著回升或反映了其以社区银行模式为支撑的较好存款基础。
    不良率环比提升7bp，与中小行趋势一致
    公司1季度不良贷余额环比回升15%，不良率环比回升至0.83%，主要是可疑类贷款占比环比回升较多达6bp。我们认为公司不良贷款回升或主要源于经济疲弱背景下中小企业客户抵御风险的能力较弱，与中小行状况一致；全年来看预计不良仍将温和回升。
    估值：维持“买入”评级，目标价13.90元（股权成本12.1%）我们看好公司社区银行模式对存款稳健增长的支撑，维持“买入”评级和基于DDM模型得出目标价13.90元不变。当前股价对应13/14年PE为6.4/5.6倍，PB为1.2/1.0倍