公司 2012 年实现归属母公司净利润40.7 亿元，同比增25%，符合预期；13 年一季度净利润12.7 亿元，同比增22.8%，略超预期，主要由于存款快速增长推动资产规模大幅扩张，手续费收入保持较快增长，维持“强烈推荐-A”。
    q 12年利润增长25%符合预期，13年一季度净利润12.7亿元，同比增22.8%，略超市场预期。公司12 年利息净收入92.2 亿元，手续费净收入9.8 亿元，同比分别增34.9%、36.5%；13年一季度利息净收入27亿元，手续费净收入3.6亿元，同比分别增31.7%、43.6%。每股拟派0.25元(含税)。
    q 一季度存款大幅增长，支持资产规模加速扩张。2013 年一季度末存款余额2443 亿元，较年初增长367 亿元，增幅高达17.7%。从结构看，企业存款增长253亿元，增幅15.7%；储蓄存款增长114亿元，增幅24.3%；其中活期存款较年初增长188亿元，增幅17.4%。存款大幅增长为资产规模扩张提供了负债支持，一季度末总资产4216 亿元，较年初增长481 亿元，增幅12.9%，主要是由于可供出售金融资产和应收款项类投资较快增长。
    q 息差再创新高，中间业务快速增长。公司通过调整资产结构，稳定资产收益以对冲降息的影响，12 年度净息差高达3.48%，较12 年上半年继续微升1BP。
    随着公司生息资产规模的扩张以及存贷款重定价的推进，13 年上半年净息差或将小幅回落。但公司手续费继续保持较快增长，12 年手续费净收入同比增36.5%，13年一季度同比增43.6%，主要是代理、担保等业务快速增长带动。
    q 资本充足率有所稀释，资产质量保持平稳。资产规模的快速扩张一定程度上稀释了资本充足率水平，一季度末资本充足率和核心资本充足率分别为13.3%、10.07%，分别较年初下降2.35、1.42 个百分点。13 年一季度末不良贷款12.8亿元，较年初增1.7亿元；不良率0.83%，较年初上升7BP。12年下半年以来公司并没有对不良贷款进行核销，整体上资产质量仍保持稳定。
    q 维持“强烈推荐-A”：预计公司2013-2015 年净利润分别为48亿、56 亿、67亿元， EPS分别为1.66元、1.94元、2.34 元。13年PE6.2倍，PB1.1 倍，维持“强烈推荐-A”评级。但需注意宏观经济复苏力度不及预期的风险。