1．事件
    公司今日发布半年报，符合预期：（1）上半年收入14.23亿、同比下降4.3%；营业利润3.22亿，同比下降1.1%；利润总额3.25亿、同比下降0.8%；归属母公司净利润2.56亿，同比增4.3%。（2）二季度收入4.72亿，同比下降12.6%；营业利润0.76亿，同比下降19.3%；利润总额0.78亿、同比下降19.1%；归属母公司净利润0.70亿、同比下降2.7%。与此同时，2013年1-9月份公司计划实现净利润同比为-15%--0%。
  2．我们的分析与判断
      2013H1总渠道较年初下降152家至3855家。其中直营渠道减少68家至462家，加盟渠道减少84家至3393家。但前五大客户的销售收入同比增31.5%，收入占比提高近10个百分点至32.03%。 
     2013H1综合毛利率提升3.5个百分点至46.8%主要源于产品结构调整。收入占比较高的裤子、衬衫、T恤类毛利率提升比较明显（裤子升5个百分点至45.6%；衬衫升5.6个百分点至51.8%；T恤升3.8个百分点至50.9%），另外，衬衫和T恤的收入占比也有了明显提升（收入占比从41%提升至47%）。销售费用同比增1.6%至2亿，管理费用同比增7.3%至1.1亿，其中职工薪酬（0.37亿降至0.29亿）和店铺租赁费（0.17亿降至0.1亿）等都有较大程度下降。