>> 招商证券-七匹狼(002029)消费不振与向零售转型期,上半年业绩表现欠佳-130822
| 上传日期: |
2013/8/22 |
大小: |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
审慎推荐-A |
作者: |
王薇,孙妤 |
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零售环境不振及天气影响,以及公司原有发展模式也处于逐步调整期,上半年业绩较有压力。13 年上半年公司实现营业收入14.23 亿元,同比下降4.27%,营业利润为3.22 亿元,同比下降1.06%,净利润为2.56 亿元,同比增长4.28%,基本每股收益0.34 元,总体低于对订货会的预期。分季度测算,Q2 收入同比下滑12.57%,营业利润及净利润分别下滑19.32%和2.56%。 尽管今年春节滞后延长冬装销售季,但Q2 销售受天气因素及换货比例提升影响,表现不及Q1。13 年春节延后,销售季相应拉长15 天(而这15 天的销售相当于平时近1 个半月的销售),使1、2 月份直营累计增长18%,同店也获得接近两位数的增长。3、4 月份在冷天气拉动下,虽然冬装打折销售期延长,但正价春装销售受损,最终导致3、4 月直营销售基本无增长。5、6 月份虽直营终端销售略有转好,但对整体的拉动作用不明显。加盟方面,今年受制于大环境,加盟商发展心态较为谨慎,新货订货下降,导致渠道旧货比例有所上升,整体销售不及直营。综合来看,上半年服装业务实现收入13.35 亿元,同比下滑2.61%,其中,线下渠道仍处于收缩过程中,上半年门店数量3855 家,较年初减少152 家,而电商业务则实现收入约1 亿元,同比增长约40%。 规模化成本优势的体现,推升毛利率水平,且精细化管理效益的持续发挥,使费用控制得当。但受收入规模下降、资产减值损失计提增加及投资收益下降影响,利润增速首度出现下滑。随着公司对上游供应商的整合力度的加强,淡季下单的操作模式,规模化成本优势的显现等因素,共同推升毛利率水平。 上半年公司综合毛利率水平达到46.93%,同比增加3.48 个百分点。
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