投资要点：
     2013 年中报EPS 为0.34 元，同比增长4.3%，业绩符合预期。受终端消费疲软的影响，上半年实现销售收入为14.23 亿元，同比下降4.3%，归属于上市公司股东的净利润为2.56 亿元，同比增长4.3%， EPS 为0.34 元。公司第二季度营业收入4.72 亿，同比下降12.6%，净利润7048 万元，同比下降2.7%，二季度整体收入和净利润较一季度进一步放缓。考虑到2013 年春秋订货会订单有所减少，公司在中报中预告2013 年1-9 月份净利润变动幅度为-15%—0%。
     2013 年黑标占比提高带动毛利提升，二季度费用开支略有增加。2012 年高端定位的黑标产品占比进一步提升，产品结构调整带动毛利率同比上涨3.5 个百分点至46.9%，公司在行业低谷期二季度费用开支有所增加，销售费用率上升0.8 个百分点至14.2%，管理费用率上升0.8 个百分点至7.9%，七匹狼去年6月26 日完成定向增发募集资金17.9 亿元，受募集资金利息收入的影响，公司财务开支由正转负，对业绩产生951 万正贡献。综合毛利提升和利息收入的影响，净利润率同比提升1.5 个百分点至18.0%。盈利质量方面，存货较年初下降22.6%至4.6 亿元，应收账款加应收票据整体基本持平为10 亿元。经营性现金流净额同比增加112%至2.8 亿元。
     传统渠道放缓，未来公司将重点加强终端零售能力。2013 年整体消费低靡，男装提价放缓，部分终端店铺效益承压，店铺出现净下降的趋势。截止6 月30 日公司共有店铺数量3855 家，其中直营终端462 家，店铺数量净下降152家。在行业低谷期公司深入贯彻“批发”向“零售”战略转型，加强产品的品质和格调，加大配货制度和换货比例。同时积极拓展新渠道的建设，上半年电商共实现1 亿元，同比增长40%。