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>> 渤海证券-七匹狼(002029)半年报点评:处调整期,品牌和管理能力仍可期待-130822
上传日期:   2013/8/23 大小:   341KB
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评级:   持有(上调) 作者:   初文
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  收入首次下降  
     13 年上半年公司实现营业收入14.23 亿元,同比下降4.27%;归属于母公司的净利润为2.5 亿元,同比增长4.28%,基本每股收益为0.34 元。经济增速下滑和消费疲软影响了服装市场的整体销售情况,而二季度以来天气差也一定程度上减少了购买欲望,公司二季度表现同比下滑较多,收入下降12.57%, 净利润下降2.56%。  终端店铺缩减,线上渠道发展较好   截至6 月30 日,公司渠道终端共为3855 家,其中直营店462 家,加盟店3393 家,上半年共减少152 家。线上渠道继续发展,上半年网络销售约1 亿元,同比增长40%,仍以处理库存为主,同时尝试O2O 模式,实现线上线下同步。  
毛利率仍提高  
     上半年整体毛利率为46.93%,比去年同期提高了3.48 个百分点;净利率为17.87%,比去年同期下降了0.56 个百分点;期间费用率为21.44%,比去年同期下降了0.53 个百分点。在行业整体收缩的大背景下,收入的下降并不意外,公司通过整合产业链和供应链、加快终端转型等方法降低成本费用,一旦行业回暖,收入扩张,利润增速可能提高更快。  运营情况良好,经营性现金流好转   上半年末存货4.61 亿元,同比下降了6.24%,比去年末降低了1.05 亿元; 应收账款为5.73 亿元,同比增加了74.42%,比去年末降低了0.39 亿元,且账龄基本都是1 年以内。经营活动的现金流情况变好,"开源"不及"节流", 一方面销售回款较多,另一方面货款、薪酬等支出增幅小于现金流入。 
 
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