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>> 天相投顾-华录百纳(300291)首轮发行剧目减少造成收入下降-130816
上传日期:   2013/8/22 大小:   207KB
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评级:   增持 作者:   邹高
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2013 年上半年,公司实现营业收入1.22 亿元,同比下降4.42%;营业利润6,214 万元,同比增长13.60%;归属母公司所有者净利润4,864 万元,同比增长12.77%;基本每股收益0.37 元。
    公司主营业务包括电视剧和电影制作、明星经纪等,是国内电视剧制作行业的龙头公司。
    首轮发行剧目减少是收入下降主因。2013 年上半年,公司收入主要由《战雷》、《零炮楼》、《歧路兄弟》等剧目的部分首轮发行及一些过往精品剧目的二轮发行收入构成,首轮发行剧目与一季度相比只增加了一部《战雷》。我们认为同期首轮发行剧目减少是造成收入下降的主要原因,利润增幅主要来自于以往精品剧目的多轮发行。公司目前已取得发行许可证的还有《风雷动》、《浪漫我心》两部剧,另外还有7 部剧集等待发行审核,因此下半年收入有望回升,但发行节奏的不确定性将增加业绩的波动。
    电视剧业务毛利率依然保持高位。2013年上半年,公司电视剧业务毛利率为56.70%,同比略下降0.74个百分点,依然保持较高水平。我们认为,受下游卫视收视率竞争加剧以及新媒体公司竞购精品剧版权影响,行业内优质剧的播放权仍将处于卖方市场,公司作为国内优质剧生成能力较大的行业龙头,其毛利率有望稳定在较高水平。
    
 
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