报告摘要：
     上半年业绩增长12.8%。上半年公司实现收入1.22 亿元，同比下降4.4%，归属于上市公司股东净利润0.49 亿元，同比增长12.8%，对应EPS0.37 元，此前业绩预告曾预计利润增速在10%-30%，实际处于下限区间。其中，Q2 单季实现收入和净利润分别为0.73 亿元和0.27亿元，环比增长49%和23%，源于Q2 精品剧贡献增加。
     毛利率和费用率略有下降。公司上半年综合毛利率略降1.3%至56.7%，而期间费用率也较去年同期下降0.7 个百分点，其中销售费用率同比提高1.6 个百分点，管理费用率提高2.2 个百分点。
     版权价格稳中有升，公司“精品剧”储备充足。上半年公司电视剧业务实现收入1.2 亿元，同比下降5.7%，毛利率下降2.2 个百分点至56.2%，在版权价格稳定的情况下，收入降主要是受“营改增”政策影响，且部分进入销售周期的剧集尚未确认收入，报告期内收入来自《歧路兄弟》、《零炮楼》和《战雷》等剧集，其中精品剧《战雷》在4 家卫视首播取得较好口碑，同时还有以往的精品剧二轮发行，盈利能力较强。下半年目前已取得发行许可的有2 部，尚未取得许可的有7 部，《美丽的契约》、《我们结婚吧》等优质剧集值得关注。
     搭电影顺风车，业务有序布局。在近两年国内电影市场加速发展的背景下，公司适当加大电影的投资，下半年《大话天仙》、《夏天的拉花》等2 部影片有望上映，表现值得期待。
     维持公司“买入”评级。调整未来3 年EPS 为1.05 元、1.27 元和1.49元，对应PE 为40 倍，我们看好公司强大的精品剧制作能力，也建议关注其电影业务的成长以及外延式扩张整合产业链资源的可能性。