投资要点:  
    公司发布业绩预告，上半年归属于母公司净利润为4744万元到5607万元，同比增长10%-30%；业绩符合我们预期，上半年公司仅《风雷动》、《零炮楼》和《战雷》获得发行许可证，《歧路兄弟》、《零炮楼》、《战雷》成为上半年收入贡献主力；其中《战雷》登陆安徽、深圳、北京、云南四家卫视，《零炮楼》登陆央视八套。  
    下半年多部剧目将取得发行收入 后续投拍剧项目充足：下半年有望取得发行收入的电视剧包括《咱们结婚吧》、《美丽的契约》《煮妇也疯狂》《爱的合同》等，其中《咱们结婚吧》已经定于9月份同时登陆湖南卫视和央视一套；《美丽的契约》是公司100%投资的精品剧，预计售价将超过300万每集；公司后续投拍剧目充足，包括《金战尖兵》、《北京一家人》等项目均顺利开机，13年全年制作剧目预计12-14部，为14年业绩高增长打下坚实基础。  
    精品剧版权价值有待挖掘，二轮发行将显著提升公司业绩：二轮发行是指经过首轮发行期（二年）后再发行，按此推算公司11年之前的电视剧均可进行二轮发行，其中包括《王贵与安娜》、《媳妇的美好时代》、《红楼梦》、《双面胶》等多部精品剧；据我们调研了解，目前最优质的精品剧二轮发行价格接已经超过百万每集，单家卫视发行价格超过40万每集，二轮发行收入占单部剧收入比重接近30%；在成本已经结转情况下，二轮发行收入直接贡献为公司净利润；公司以上多部剧目收视率、口碑俱佳，将显著受益于二轮发行，保守假设公司全年二轮发行实现收入3000万元（30集100万/集），税后净利润为2250万元，相当于12年税后总利润的19%；二轮发行将显著提升公司业绩；  
    电影业务逐渐加码，《痞子英雄2》或将带来票房惊喜：上半年公司小规模投资制作《金太郎的幸福生活》试水电影市场，虽然最终票房不高，但意义大于实质，表明公司已经将电影业务作为其今后主要业务发展；下半年公司投资制作的电影《夏天的拉花》、《大话天仙》和《痞子英雄2》将相继上映，我们预计《痞子英雄2》在第一部较好的票房和口碑基础上将获取不错票房收入，有可能会带来超预期惊喜。  
    我们预计公司13-14年将实现营收5.26亿元和7.32亿元，同比增长34%和39%，实现归母后净利润1.63亿元和2.23亿元，同比增长39%和37%；EPS为1.23元和1.69元，当前股价对应的PE为30倍和22倍，估值低于新媒体均值水平，我们维持公司买入评级，目标价50元；长期而言，我们看好公司的精品剧战略，下游播放渠道对精品剧的需求依然旺盛，同时随着战略规划的逐渐清晰，预计后续公司在电影业务和产业链延伸方面将会采取积极措施推进。