业绩简评
    中炬高新13 年上半年实现归属于上市公司股东净利润8652 万元，同比增长44.02%，EPS 0.1086 元；全年实现收入11.12 亿，同比增长37.91%。
    2013H1 经营分析
    调味品收入增长28.37%至9.61 亿，房地产及服务增长229.68%至1.07亿，美味鲜的新开拓的外埠省份增长突出，体现稳健经营能力和突出的产品力：公司主要业务中，房地产和调味品都录得较高幅度的增长，其中调味品的增速落在我们预期的25-30%的区间内，体现美味鲜公司稳健的经营能力。从广东省外的经营看，浙江、海南、福建传统优势地区的增长在22%-26%，存量地区增长平稳，而广西地区及东北安徽等其他地区的收入增速远高于公司平均增速，分别达到37.83%和43.34%，体现公司经过多年经营后，凭借良好的产品力和稳健的运营能力，逐步释放的成长能力。
    在直辖市的收入增长基本和略低于总体增长，但保持在28%的增速，我们预计未来公司不会以高费用冲击直辖市的市场。
    毛利率有小幅下滑，上半年同比下降1.79%至29.51%，我们认为开拓餐饮渠道在促进增长的同时会造成毛利的小幅下降：在“美味鲜”和“厨邦”品牌的双品牌战略中，“美味鲜”品牌主攻餐饮，毛利率较低，但由于餐饮市场上量快，能够迅速消化公司产能，快速放大公司的销售增速，这两年一直是公司的打造重点。但是，“美味鲜”产品的单价较低，售价比公司平均出厂价低20%以上，对公司毛利率会产生一定拖累。
    其他业务板块减亏：除美味鲜为主体的调味品板块外，公司的房地产项目上半年实现盈利近932 万，电池业务上半年减亏142 万，亏损154 万，但预计今年能剥离完毕，汽配业务、贸易实现扭亏，商业银行和小贷公司盈利稳定。
    盈利调整和投资建议
    调味品行业增速较高，公司产品和品牌定位明确，渠道力稳健，13-15 年收入增速在25-30%，且净利润率有较高提升空间，给予13 年30x 的估值，调味品价值7.65 元。房地产业务价值8.45 亿，折合每股股价1.06 元。其他业务板块从13 年起逐步保证盈亏平衡，谨慎起见并不计入估值。则公司目标价为8.71 元。
    风险
    宏观经济减速；食品安全风险；行业竞争加剧。