投资建议： 公司已聚焦至调味品和房地产业务，调味品业务保持稳健发展、房地产业务陆续开始结算，增速均符合我们的预期。预计公司调味品产能明年开始逐步投放后，从已覆盖销售区域看，还有巨大空间消化产能。经测算，公司2013-2015年EPS为0.27元、0.36元和0.48元，对应PE为29X、22X、16X，维持"推荐"评级。 
    要点：
    业绩符合预期：2013 年上半年公司实现营业收入11.12 亿元，归属于母公司净利润0.88 亿元，分别同比增长37.91%和49.26%。实现每股收益0.11 元，符合我们的预期。
    分业务看，调味品业务实现营收9.95 亿元，同比增长29.45%；房地产业务实现营收1.07 亿元，同比增长229.68%。报告期内，中汇合创公司期内对已交付的一期住宅进行营业收入的确认，标志着商住房地产业务从此可为公司带来业绩贡献。
     盈利能力平稳：公司毛利率同比下降1.65 个百分点，至29.26%。毛利率下降的主要原因系调味品业务毛利率下降1.67 个百分点所致，房地产业务毛利率随高于调味品，但占尚小。公司的三大费用率略有下降；其中， 销售费用率下降2.03 个百分点，至8.70%；管理费用率下降1.13 个百分点至8.48%；财务费用率下降0.41 个百分点，至1.83%。费用的绝对值增长主要来源于调味品业务，房地产业务的收入确认使得费用率有所下降。
    公司营运能力稳健，偿债能力略有下降：公司营运能力各项指标稳定， 其中，应收账款周转率上升了12.66，至27.92 次；存货周转率上升0.07， 至0.64；固定资产周转率上升0.26，至1.78。公司资产负债率上升0.34 个百分点至34.71%。流动比率下降0.17，至1.66；速动比率下降0.12， 至0.62。
    现金流指标下行：公司实现经营活动现金流流入额0.67 亿元，同比下降45.05%；投资活动现金流出额为1.24 亿元，同比改善，主要系投资获得现增加所致；筹资活动现金流流出额0.03 亿元，同比改善，主要系偿还债务花费现金减少所致。
    风险提示：经济疲软导致调味品增速下滑，食品安全问题等。