投资要点：
    调整带来买入良机，维持“增持”评级。我们坚定看好公司调味品业务长期高增长，而其它影响业绩的不确定性因素可控、逐步减弱。（慧博投研资讯）
    近期若IPO 重启海天味业将很快上市，有望带来明显的比价效应形
    成催化剂，近期股价跟随市场调整后带来买入良机，建议“增持”，维持13/14 年EPS 预测为0.26/0.38 元，一年期目标价10 元。
    预计调味品业务未来三年将保持25%以上的收入增长，盈利增速则更高，坚定看好其长期增长前景。1）调味品管理机制灵活，激励到位：公司对调味品子公司管理层充分授权，调味品管理层年龄在40岁左右，有超额利润提成奖金激励， 2013 年财务预算规划调味品收入增长11%仅为下限，我们预计最终实际增速或达到25%；2）中高档产品品牌力强，经营战略明显差异化，顺应行业发展趋势：“厨邦”品牌定位中高档，品牌力强，在品牌定位、销售区域上刻意避开海天等强势对手形成差异化，给予经销商更高价差提供渠道推力。公司酱油产品中90%以上均是高档酱油，有望把握本轮生抽替代老抽带来酱油行业量价齐升的发展良机；3）产能释放、结构升级、规模效应有望带动公司持续高增长：公司2013 年原有产能充分释放、阳西新建产能预计2014 年达产增量超过20%，规模经济效应也将充分发挥。
    房地产业务稳健发展，其它非经常性损益将逐步减少、可控。2012年房地产已形成超过1.6 亿的预收账款，预计2013 年确认收入，贡献0.02 元以上业绩概率很高，二期项目规划2013 年开盘销售，预计2014 年确认约1.5 亿收入。其它非经常性损益将逐步减少、可控