投资要点
    事件：中炬高新公布2013 年半年报，上半年公司实现营业收入11.1 亿元，同比增加37.9%；实现归属母公司的净利润8652 万元，同比增加44%；EPS0.11 元，同比增加44%。上半年扣除非经常性损益的净利润8273 万元，同比增长47%。调味品业务收入9.64 亿元，净利润9716 万元，同比增长分别为28.4%、31.3%，净利润率10.07%。
    点评
    公司业绩符合我们的预期，超出市场预期。其中调味品业务收入和利润率双增，主要得益于公司品牌、渠道双轮驱动。公司五大重点区域收入增长均超过20%，特别是广西增长37%，显示公司渠道深耕效果显著。新开拓华北、东北、华中、江西等区域快速增长逐步进入收获期，非五大区域收入增长高达43%，全国化布局和渠道定点突破已经取得成果，预计未来公司全国化布局将进一步深入，最终品牌与渠道均实现深度全国化。
    调味品净利润率继续大幅提升至10.07%（2012 年为9.13%）再次证明了公司调味品进入了良性的发展轨道，在经历收入增长，品牌力提升后已进入稳定的利润增长超过收入增长的阶段。随着未来规模效应、效率的进一步显现，与海天、李锦记同行相比，我们坚定认为公司净利润率还有大幅提升空间。
    公司在品牌策略上，持续推进高端酱油厨邦纯酿酱油系列、厨邦佐餐酱系列、厨邦 100%纯芝麻油的开发，完成并确定了产品配方、产品包装等方面的准备工作。下半年计划从品牌上，加强对即将新上市的新产品的宣传，进行厨邦酱油旗舰店的天猫注册、线上装修、产品上线等开店工作； 从市场推广上，对各办事处如何以季度为单位开展销售评估进行引导，继续落实专项陈列工作，并对陈列效果严格检核，