事件
    公司发布中报
    上半年实现收入11.1 亿，同比增长37.9%；实现归属于上市公司股东的净利润8652 万，增长44%；EPS 为0.11 元。
    单二季度收入5.98 亿，增长46.6%；归属母公司股东的净利润4802万，增长68.5%。
    简评
    美味鲜公司收入及利润增长30% 费用率下降提高净利率美味鲜收入快速增长，其中收入9.64 亿，同比增长28%，净利润9716 万，增长31%。收入快速增长下规模效应显现，销售费用和管理费用仅增长12%和22%，期间费用率明显下降。虽然调味品毛利率下降1.8 个点为29.5%，但期间费率下降提升净利率水平。
    上半年美味鲜公司净利率为10%，较12 年提高近0.8 个百分点。
    调味品收入增长一方面来自公司较强的产品和品牌力；一方面来自产能市场，上半年中山基地四期扩建工程竣工使得发酵产能成倍扩张，阳西一期6 万吨调味品项目预计14 年上半年投产；此外，优势市场以外的空白市场是新增长点，分区域看，优势市场广东、浙江、海南和福建市场保持良性增长，增速在20-25%之间。广西地区收入增长38%达到8900 万。其他省份增速最快为43%，收入达到1.3 亿。
    地产业务贡献业绩
    上半年中汇合创已交付一期住宅确认收入8057 万，净利润932万。公司总体地产业务实现收入1.07 亿，增长230%，地产业务开始为公司贡献业绩。
    盈利预测：公司业务以调味品为主，地产为辅，电池业和汽配精工业务已不具备可持续性。未来调味品凭借较强的产品、品牌力和产能释放实现快速发展是公司主要看点。预测公司13-15 年EPS 分别为0.28、0.39 和0.51 元，其中美味鲜贡献0.26、0.37 和0.48 元，地产贡献0.02、0.03 和0.03 元。给予14 年调味品25xP/E，地产10xP/E，公司整体目标价9.4 元，首次给予“增持”评级。