◆上半年收入同比持平，净利润同比增长44.7%：
    2013 年上半年收入较去年基本持平为12.5 亿，其中二季度收入同比下滑12%（Q1 为19.9%）。分业务看，上半年零售业务同比增长14.%，其中美克美家收入同比上升15.3%至6.9 亿；批发业务同比下滑2.7%至3亿，其中施纳迪克因劳伦品牌代理合同到期，营收同比降低3.7%至2485万美元，但新产品“现代工匠”、“Caracole Light”目前市场的反馈良好，订单充足，预计下半年施纳迪克的经营情况较上半年将能出现较为显著的改善；ART 通过拓展新客户以及聚焦电商渠道（预计电商渠道销售增长82%），营收同比增加5.8%至2439 万美元；出口业务（OEM）由于订单盈利性较差，公司主动缩小该业务规模，同比减少24%至2.5 亿。
    上半年净利润同比增长44.7%至7086 万，其中二季度收入同比增速达到58%，上半年EPS 为0.11 元，一、二季度EPS 分别为0.04、0.07 元。
    ◆毛利率同比增加5 个百分点，期间费用率同比上升3.7 个百分点：上半年公司综合毛利率为48.2%，较去年同期增加5 个百分点。盈利能力的改善主因是零售业务毛利率上升，零售业务因折扣取消以及成本降低，毛利率同比增加4.5 个百分点至66.9%；出口业务毛利率同比略升0.3个百分点至17.1%；批发业务毛利率同比下滑2.2 个百分点至30.5%。
    上半年期间费用率为41.4%，同比增加3.7 个百分点，收入增长停滞不前导致费用率上升；其中销售费用率因广告宣传费增加2600 万，同比上升3.3 个百分点至31.1%；管理费用率因咨询服务费增加560 万，同比升0.5 个百分点8.8%。
    ◆美房复苏势头稳固，多品牌策略起航：
    在经历3 月自动减赤之后，美国近期的宏观指标表现积极，7 月制造业和服务业PMI 均较上月环比较大幅度提升，密歇根消费者信心指数亦达到07 年7 月以来的高点，房地产供求关系改善，复苏势头稳固。这种大环境对公司批发业务的发展创造起良好的条件。
    公司今年正式启动多品牌战略，新增ZEST 店面3 家、YVVY 店面2家。ZEST 隶属于加盟品牌，针对偏低端市场；YVVY 是直营品牌，针对中端市场。自此公司已经形成了加盟、自营以及高、中、低全面的品牌系统，其成长的空间也已由高档向全市场涵盖。
    ◆估值基本合理，给予“增持”评级、：
    我们预计2013-2014 年EPS 为0.23 元、0.30 元，当前股价对应PE为27 倍和21 倍，估值基本合理，增持评级。
    ◆风险提示：费用控制不力、新品牌拓展进度低于预期。