2013年H1净利润同比增长44.7%。公司13H1实现销售收入12.5亿元，营业利润8195万元，净利润7086万元，同比分别增长0.13%、32.4%、44.7%。每股收益0.11元。
    加盟品牌Zest打开公司内销营收空间。公司在不断梳理美家业务的同时，积极筹备加盟业务。上半年Zest已新开3家，全年预计20家。基于以下要素，我们强烈看好Zest的发展前景：
    1、定位与宜家PK，市场空间广阔；
    2、充分利用了公司杰出的研发设计能力，产品迎合现流行的时尚小资风格；
    3、材质：符合国人喜好的板木结合；价格：略高于宜家，性价比优势明显。
    出口业务转型对业绩拖累即将得到有效控制。随着国内劳动力价格不断上涨，以及人民币升值压力，导致家具行业OEM前景惨淡。公司基于长远打算，有意识放弃盈利差的订单，经历了一年痛苦调整后，OEM出口加速调整（同比-24%）。
    事业部梳理效果逐步显现，营业+管理费用率有效降低。公司各事业部采取针对性措施以提高经营效率，加快产品结构优化，加速组织结构的调整，利用全球化的契机进行供应链的管理，取得了较好的成绩。单季度营业+管理费用率自12Q3以来持续降低。
    上调至“强烈推荐-A”：公司完成组织架构的调整后，我们认为管理红利将会逐步释放；同时公司利用优异的品牌营销能力开拓新的加盟品牌Zest，未来快速增长值得期待！预计2013-2015年EPS分别为0.26元、0.33元、0.41元，同比增幅分别为687%、28%、26%，对应13年的PE、PB分别为25、1.5，上调至“强烈推荐-A”。
    风险提示：Zest开拓低于预期。