投资要点：
    中报预告超预期。公司预告13 年上半年业绩同比增长30%-50%，高于我们预期（中报前瞻中为33%）和市场预期（20%左右）。我们认为超预期的主要原因在于公司盈利能力的逐步回升。
    1）内销美克美家收入稳步增长，多年品牌积淀转化为盈利能力提升。我们预计受益于12Q4 起的地产复苏，公司内销美克美家业务收入增长在20%以上。
    公司经过十一年的直营内销市场开拓，在国内高端美式家具市场已谋得一席之地，在此背景下，公司对门店的价格体系进行了更为严格的管控。根据对公司门店的草根调研，13 年公司打折权限明显上收，保障了公司的盈利能力。经我们简单测算，假设公司原来平均折扣力度为85折，现在平均提升到95 折，对公司综合毛利率的贡献约为5 个百分点。2）批发业务，预计收入增长10%左右，Art 和Schnadig 预计毛利率提升也较为明显，改善盈利。3）OEM制造业务，因盈利能力较弱，预计13 年上半年收入基本持平；公司加强管理，预计亏损幅度将有所收窄。
    新一期激励计划势在必行。继前次股权激励废止后，公司13年推出新一期限制性股票激励计划，加强对人员的管理考核，严格控制费用，费用率的降低值得期待。
    建议增持。伴随基数和旺季因素，我们预计下半年公司的同比增速将明显加快。我们预计公司13-14年EPS分别为0.23元和0.30 元（同比分别增长619%和32%），目前股价（5.74 元）对应13-14 年PE 分别为25 倍和19倍，建议增持，给予目标价7.5 元（对应14年25倍PE）。