受 12 年房地产影响，虽公司多品牌战略搭建中，盈利效果仍需等待。目前公司内销家具品牌系列有：美克美家（75 家，中期）+Schnadig 旗下Caracole+ A.R.T（4 家，中期）+伊森艾伦（国内代理）+代号A（2 家）。影响内销低于预期的原因：1、2012 年全年是A.R.T 和代号A 测试准备期，前期投入成本先行，而效益释放仍需时间；2、国内房地产景气低迷，根据我们草根门店调研数据，Q3订单数据环比回落，Q4 有所回升，虽今年门店预计新增20 家，但预计内销收入未能增收。
    公司处于出口业务转折阵痛期。金融危机虽已结束，但2012 年美国经济复苏仍较为缓慢，同时国内劳动力价格持续上涨，成本上涨不能有效传导，导致公司出口毛利率明显下滑(OEM2011VS12H1:23.0%VS16.8%)，公司亦有改变局面之长远打算，故有意识放弃盈利差的订单，而公司OEM 生产设备折旧和劳动力成本较为固定导致出口业绩短期恶化。
    新股权激励重燃管理改善信心。公司发布限制性股票激励计划(草案)，拟以每股2.94 元授予公司董事（不包括独立董事）、高级管理人员，以及核心技术（业务）人员共84 人1,500 万股（占当前总股本2.37%），三个行权业绩考核目标：2012EPS0.24 元，2014、2015 年增长率相对2013 年增幅分别不低于25%、57%；净资产收益率分别不低于5.5%、6.5%、7.5%，新股权激励重燃管理改善信心。
    上调至“审慎推荐-A”：经历了十多年的内销战略，公司品牌营销效果有目共睹，目前公司正处于变革关键期，本次股权激励的重新启动，重燃了投资者对其管理效率改善的期望，我们预计12-14 年每股收益分别为0.03 元、0.26 元、0.33 元，同比增幅分别为-91%、808%、26%，对应13 年的PE、PB 分别为21、1.3，上调至“审慎推荐-A”；