中报低于预期。公司12H1 实现收入12.51 亿元，同比增长5.9%；（归属于母公司股东的）净利润为4897.57 万元，同比下滑46.1%；合EPS 0.08 元，低于我们中报前瞻中的预期（0.13 元）。其中Q2 实现收入7.74 亿元，同比增长7.6%；净利润2985.17 万元，同比下滑54%。
    外销 OEM：收入下滑，成本压力上升，处于亏损状态。受海外经济在复苏进程中的波动影响，12H1 公司OEM 业务收入同比下降11.4%（收入占比为26.3%）。
    因产品价格不甚理想，叠加原材料与人工成本上升，毛利率同比回落2.6 个百分点，上半年处于亏损状态，成为盈利增长的主要拖累。
    批发业务：品牌运作加之供应链整合，实现稳定增长。12H1 公司批发业务的美国子公司Schnadig 和A.R.T 实现收入增长29.3%（收入占比提升至24.9%）。
    公司依托一体化的供应链体系，进行产品结构调整（增加旋越、劳伦等高端品牌占比），拓宽品类（如沙发定制项目等），实现稳定增长。
    内销零售：Q2 收入增速有所回升，主品牌开店节奏放缓，多品牌运营拉开帷幕。1）美克美家增速Q2 有所恢复：宏观经济增速回落和房地产政策调控，对公司高端家具品牌销售形成制约。12H1 公司内销品牌美克美家实现销售收入6.01 亿元，同比增长6.8%，预计Q2 增速有所回升（Q1 大体持平，Q2 同比增长10%+）。考虑到终端需求疲软，公司开店节奏放缓：上半年新开6 家店，截止12 年6 月已在34 个城市开设了75 家门店，预计12 年全年计划新开店在20 家左右。2）多品牌运营拉开帷幕。12 年上半年公司在内销市场推出旋越（Caracole）和A.R.T 品牌，目前为止已经在广州、上海、西安开设了4 家A.R.T 加盟测试店。未来期望多品牌运营战略，覆盖更多消费人群。