投资要点
    事件：
    公司公布半年报：2012年上半年实现营业收入12.5亿元，同比增长5.9%；营业利润6190万，同比下降37.4%；归属于母公司所有者净利润4898万，同比下降46.1%；EPS 0.077 元。
    点评：
    业绩低于预期：净利润增速低于我们预期，主要为上半年家具需求不旺叠加公司门店持续扩张，销售费用上升所致。
    上半年房地产内外需增长乏力，公司收入同比增长5.9%。
    公司上半年实现营业收入12.5亿元，同比增长5.9%，相较去年同期增速进一步减缓。2012年全球经济疲弱，国内经济下行风险加剧，房地产宏观调控力度未减；海外经济复苏缓慢，地产景气持续低迷。1-6月国内商品房累计销售面积同比下降10%，家具内销需求萎缩；1-6月美国成屋累计销售数量虽同比增长6.6%，但二季度同比增速逐月回落，显示海外消费信心不足，地产未有明显起色，家具出口仍处于低景气周期。公司目前内销、外销占比分别为54%和45%（2011年），国内外经济形势走弱及房地产回升乏力对公司业绩产生了较大影响。
    分业务来看，公司零售商品业务上半年实现营业收入6亿元，同比增长7%；出口产品业务实现营业收入3.3亿元，同比下降11%；批发商品业务实现营业收入3.1亿元，同比增长29%。上半年零售业务及批发业务收入增速均趋缓，出口业务收入延续下滑态势，但降幅较去年同期有所收窄。