业绩符合预期，房地产业务结算毛利率将企稳  
    公司本期房地产业务结算毛利率降至38.63%，主要因为本期结算项目包括青岛、儋州以及寿光等低毛利率项目，而去年同期则是南通、常熟、文昌等高毛利率项目。公司当前预售均价已企稳，从预收账款区域结构看， 高毛利率项目占比逐步提高，预计未来房地产业务结算毛利率将企稳。 
    销售符合预期，积极去化现有资源  
    上半年公司预售金额55.8 亿，同比增长4%，预计13 年全年可实现预售金额140 亿。公司近年来不断地强化现有区域的深耕，包括江苏、山东和海南等地区，同时积极去化现有的项目储备资源，提高公司单城市、单项目销售金额。未来公司将加大对于已进入区域短平快项目的开发，争取进一步做大规模。2013 年公司计划新开工250 万平米，也是历年来的新高。 
    关注高杠杆下的财务压力
    报告期末，公司货币资金69 亿，短债加一年内到期的长债合计79 亿， 短期偿债压力不容忽视。净负债率接近110%，处于较高水平。不过，公司综合资金成本处于下降通道，将在一定程度上缓解公司的财务压力。再融资背景下公司将会受益。 
    预计公司13、14 年EPS 分别为1.06、1.30 元，维持"买入"评级 
    公司上半年销售受推盘因素影响同比增长较少，但下半年货量充足， 预计销售同比增长40%；再者我们认为市场对于公司的业绩释放过于悲观， 未来存在上调业绩的可能性；最后公司中长期的增长问题也就是模式方面也会逐步变化，因此我们认为公司实际情况与市场的认识是存在预期差的。 
   风险提示
   公司现有大盘项目去化不及预期。资金成本上升导致财务压力