事件：公司发布2013年半年报。上半年实现收入73.14亿元，同比增长42.5%净利润4.85亿元，同比增长3.68%；大量预售款锁定地产结算高增长基调，全年销售额预计可达140亿。
    高锁定下地产结算高增长。上半年实现收入73.14亿元，同比增长42.5%；净利润4.85亿元，同比增长3.68%；其中房地产开发业务确认收入35.39亿元，同比增长103.11%，前期高额预售销售额（2012年末151亿）陆续结算锁定地产收入同比高增长；建筑施工业务确认收入36.12亿元，同比增长10.05%，其中地产业务毛利率38.63%，较去年同期下滑18.34%，主要为相对低毛利项目进入结算期所致（本期为青岛、儋州、寿光项目）。
    全年销售预计达140亿元。上半年地产业务实现预售金额55.8亿元、预售面积75亿元；报告期新推盘量不到60亿元，为全年计划推盘40%，下半年将加大推盘；公司计划120亿元，根据我们对主要销售楼盘区位优势及近期可比成交情况分析，预计全年地产销售额达140亿元，销售超计划完成可期。
    土地获取下半年发力。报告期内，项目拓展方面仍以调研、评估为主；根据战略要求及扩张需要，下半年将加大土地获取进度，区位上预计仍以已进入并具品牌优势城市（南通、常熟、吴江）等，着力深耕形成多项目同城联动，提升周转、管理效率；预测全年计划拿地金额在35亿元。
    资金压力仍存。公司货币资金68.53亿元，低于短期借款与一年期非流动负债之和79.17亿元；资产负债率及扣除预收款真实负债率为83.78%、50.45%，分别较12年末增加6.56%、5.83%；资金压力仍存。
    业绩预测。2013-2015年，预测公司地产业务结算金额为80亿元、119亿元和157亿元；营业收入164亿元、212亿元和259亿元；EPS1.15元、1.51元和1.92元；
    维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级。按2013年12倍动态PE对公司进行估值，即目标价13.08元。维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；
    风险提示：三四线城市供应量过大带来的销售不达预期风险。