12年及13年一季度业绩稳定增长。公司12年实现营收130.34亿，同比增5.95%；归属于母公司股东净利润10.32亿，同比增10.71%。基本每股收益0.88元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。13年一季度营收27.32亿，同比增46.94%；归属母公司股东净利润1.6亿，同比升14.24%。基本每股收益0.14元。公司整体业绩稳定增长。 
   12年各项经营计划完成情况良好 预计13年稳步提升。12年公司各项经营计划均超标完成。计划13年房地产新开工250万平米，实现销售160万平米，销售金额120亿。建筑施工业务计划实现业务收入100亿。各项计划均较12年实现完成量稳步提升。
    负债合理 但短期资金压力较大。年末资产负债率为82.26%，负债水平较高。扣除预收款后资产负债率为50.26%，负债水平在同行中稍偏高。一季末公司负债水平合理。期末手持货币资金51.36亿，为短期负债和一年内到期长债的0.57倍，短期资金压力较大。
    土储资源较丰富。年末规划建面1629万平米，平均楼面地价1115元。土储资源较丰富，多数位于二三四线城市，受政策调控影响较小。13年计划做好新进城市综合体拓展的同时，进行城市深耕，形成多项目同城联动新局面。相信公司将实现稳步扩展壮大。
    总结与投资建议。公司以建筑施工与房地产开发业务共同发展，同时积极进入新兴城市。通过获得众多"高大难"建筑，提高建筑施工业务利润率水平；房地产开发业务通过进入新城，获取城市未来发展的核心地块，增加公司土地储备，扩展发展新空间。预测公司13-14年EPS分别为1.15元和1.34元，对应当前股价PE分别为9倍和8倍，维持公司"谨慎推荐"投资评级。
    风险提示。政策调控力度加大 房地产销售及工程建筑低于预期