中南建设发布2012年年报，实现营业收入130.35亿元，增长5.95%；实现营业利润15.79亿元，增长12.60%；实现净利润10.32亿元，增长10.71%；EPS0.88元。每十股派1元。
    毛利上升符合预期，业绩低于预期：公司结算毛利上升了8.5个百分点；业绩低于预期一方面由于结算收入方面低于预期，另一方面公司销售、管理以及财务费用净值均有较大幅度上升。截至12年末公司预售账款总额较去年增加57%，预计13年公司房地产项目结算毛利将降至36%左右，结算收入可以达到70亿；建筑业务规模还将继续增加；在费用保持稳定增速的状况下，公司整体利润可增长15~20%左右。
    销售增速放缓源于城市布局：公司12年全年可售货值大约为176亿，实现了110亿的销售，整体去化率在63%左右。13年公司可售货值总量预计可增长20%左右，公司计划实现销售目标120亿，新进入城市能否进一步打开局面至关重要，我们认为公司会吸取前期的拓展的经验，预计公司年内实现销售金额140亿左右。
    转变拿地策略是关键：13年，公司将在已经进入了5个省份的19个城市进行房地产项目的销售，然而城市的扩张带来的必然是管理半径的进一步扩大。除了高昂的销售以及管理费用，新进入城市项目毛利低，品牌认知度低所导致的去化缓慢等因素都严重制约了公司未来的发展。
    投资评级与盈利预测：公司的模式较为独特，“建筑+地产”大盘运作且尝试全产业链运营。但公司近年来在部分城市的扩张不如预期，项目周转率有所下降。公司13年提出的拿地战略将会有所调整，但预计成效仍需一段时间。我们预计公司13-14年EPS分别为1.06、1.31元，维持“买入”评级。